送交者: trader 于 July 30, 2000 20:13:19:

送交者: trader 于 July 14, 2000 08:55:19:

　　一個國家的基本金融市場可以粗略的分成3塊，股票市場，money市場，債juan市
場。money市場其實指的是短期的債juan，為分析方便，算債juan市場。我們可以粗略
的假設股票市場代表這個國家經濟的私營部分，債juan（大部分是政府債juan和agency
債juan）可視為公共事業部分。此處為分析方便計，假設沒有taxation。如果老百姓手
里有可以支配的用來投資的錢，這兩個市場事實上compete╴for那有數的資本。那么我
們投資于股票還是債juan實際上約等于是投資于私營還是公共事業。

　　拿兩個國家作例子，中國，意大利。假設這兩個國家的政府都發行了年息5%的債ju
an，但是中國的國民生產總值增長了8%/year，意大利長了3%/year。我們可以這么看：
中國的公共事業的年回報率是5%，那么私營sector的年回報肯定大于8%，因為國民生產
總值有公和私兩個sector組成。在中國，資本更多的流向股票市場，為了更高的回報
率。同理，意大利的公共事業年回報率是5%，但生產總值衹長了3%，私營經濟的增長率
一定小于3%，資本更多的流向債juan市場。

　　當一個國家一漲利息，債juan的年息也會漲上去。假如這國家的國民生產總值增長
率不變，那意味著私營企業的增長率下降，回報率減少。一些stock投資者會把資金轉
向風險很低的債juan投資，“flight─to─safety”。

　　大体上金融市場在一個相對stable的環境里就這么distribute資本。但金融市場變
幻無常，不同個案，不同分析，再牛B的金融分析model都沒預測出Russia97年的金融危
机。那一次危机血洗了華爾街，倫敦，東京三大金融市場。當今社會的信息過于發達，
市場過于有效率，未卜先知几乎是不可能的事。