送交者: trader 于 July 30, 2000 20:13:19:

送交者: trader 于 July 14, 2000 08:55:19:

　　一个国家的基本金融市场可以粗略的分成3块，股票市场，money市场，债juan市
场。money市场其实指的是短期的债juan，为分析方便，算债juan市场。我们可以粗略
的假设股票市场代表这个国家经济的私营部分，债juan（大部分是政府债juan和agency
债juan）可视为公共事业部分。此处为分析方便计，假设没有taxation。如果老百姓手
里有可以支配的用来投资的钱，这两个市场事实上compete＿for那有数的资本。那么我
们投资于股票还是债juan实际上约等于是投资于私营还是公共事业。

　　拿两个国家作例子，中国，意大利。假设这两个国家的政府都发行了年息5%的债ju
an，但是中国的国民生产总值增长了8%/year，意大利长了3%/year。我们可以这么看：
中国的公共事业的年回报率是5%，那么私营sector的年回报肯定大于8%，因为国民生产
总值有公和私两个sector组成。在中国，资本更多的流向股票市场，为了更高的回报
率。同理，意大利的公共事业年回报率是5%，但生产总值只长了3%，私营经济的增长率
一定小于3%，资本更多的流向债juan市场。

　　当一个国家一涨利息，债juan的年息也会涨上去。假如这国家的国民生产总值增长
率不变，那意味着私营企业的增长率下降，回报率减少。一些stock投资者会把资金转
向风险很低的债juan投资，“flight—to—safety”。

　　大体上金融市场在一个相对stable的环境里就这么distribute资本。但金融市场变
幻无常，不同个案，不同分析，再牛B的金融分析model都没预测出Russia97年的金融危
机。那一次危机血洗了华尔街，伦敦，东京三大金融市场。当今社会的信息过于发达，
市场过于有效率，未卜先知几乎是不可能的事。